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證監(jiān)會(huì)主席吳清對(duì)投資者保護(hù)進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)現(xiàn)場，吳清明確要從五個(gè)方面將投資者保護(hù)貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全流程各方面。包括進(jìn)一步夯實(shí)投資者保護(hù)的制度基礎(chǔ)，進(jìn)一步推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)提升專業(yè)服務(wù)水平，進(jìn)一步依法嚴(yán)打證券違法犯罪行為，進(jìn)一步暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道等。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，資本市場圍繞著強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布了一攬子政策，將投資者保護(hù)貫徹到了制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全過程，隨著制度的進(jìn)一步落地，投資者保護(hù)的觸角將延伸到改革的方方面面，與提升資本市場穩(wěn)定性、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能一道推動(dòng)資本市場向更加成熟、規(guī)范的方向發(fā)展。

完善投資者保護(hù)制度基礎(chǔ)

吳清表示，在制度制定修訂過程中，充分聽取廣大投資者特別是中小投資者的意見建議，作出客觀公正的專業(yè)研判，更加注重制度的公平性，為投資者提供更為實(shí)質(zhì)的公平保護(hù)。

目前，我國股市有2.2億投資者，基金投資者更多，這是我國資本市場最大的市情。雖然近幾年來機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大，但A股仍以散戶為主，中小投資者眾多且高度分散，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)能力較弱，投資者保護(hù)工作因而更為重要，有必要不斷完善制度規(guī)則體系，完善投資者行權(quán)維權(quán)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

過去一段時(shí)間以來，在基礎(chǔ)法律法規(guī)框架下，監(jiān)管部門不斷完善基礎(chǔ)制度，著力健全覆蓋發(fā)行、上市、交易、退市等各環(huán)節(jié)的投保制度體系。

如證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，切實(shí)樹立對(duì)投資者負(fù)責(zé)的理念，強(qiáng)化資本市場功能發(fā)揮，從源頭上提高上市公司質(zhì)量?！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》明確要堅(jiān)持將投資者利益放在更加突出位置，及時(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，增強(qiáng)投資者獲得感，并貫穿于監(jiān)管規(guī)則制定、監(jiān)管行動(dòng)執(zhí)行和市場文化培育的全過程。《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，要聚焦于校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化投資者服務(wù)，嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，健全投資者保護(hù)機(jī)制，切實(shí)提高投資者獲得感和滿意度，持續(xù)維護(hù)好社會(huì)公眾對(duì)行業(yè)的信任與信心。《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，凝聚各方共識(shí)，創(chuàng)造平穩(wěn)的退市環(huán)境。

在完善投資者行權(quán)維權(quán)機(jī)制方面，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)投資者服務(wù)中心開展持股行權(quán)，以普通股東身份依法行使權(quán)利，代表中小投資者發(fā)聲，通過示范效應(yīng)提升廣大中小投資者股權(quán)意識(shí)，引導(dǎo)中小投資者積極行權(quán)、依法維權(quán)，有利于督促上市公司規(guī)范運(yùn)作，提高治理水平。

華安證券的董事長章宏韜表示，一系列基礎(chǔ)制度的政策效果正在逐步顯現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，要堅(jiān)持“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”原則，進(jìn)一步明確各市場主體的責(zé)任義務(wù)和行為邊界，營造健康的資本市場法治環(huán)境。

保護(hù)投資者需各方形成合力

吳清指出，從上市公司的“入口”到持續(xù)監(jiān)管，再到“出口”，都正在建立更加嚴(yán)格的制度安排。目的就是堅(jiān)決把造假者擋在門外，把公開透明的要求貫徹到公司信息披露的全過程，把尊重投資者、回報(bào)投資者的理念融入公司治理的各項(xiàng)機(jī)制，把“僵尸企業(yè)”、害群之馬堅(jiān)決清出市場?？毓晒蓶|、實(shí)控人和董監(jiān)高作為“關(guān)鍵少數(shù)”，必須挺在前面、扛起責(zé)任。

實(shí)際上，在資本市場“1+N”政策體系的部署中，以上制度規(guī)則均有涉及。在入口端，監(jiān)管部門嚴(yán)把市場入口，通過提高上市標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)場檢查比例等方式讓符合條件的企業(yè)登上資本市場舞臺(tái)。發(fā)行市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)申報(bào)質(zhì)量提升。

在持續(xù)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅，同時(shí)防假打假、規(guī)范減持，減持新規(guī)明確，對(duì)于金額較大、情節(jié)較重或者拒不改正的，應(yīng)當(dāng)立案處罰、嚴(yán)肅市場紀(jì)律。

在出口端，監(jiān)管部門設(shè)置更加嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步拓寬多元退出渠道。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有25家上市公司鎖定退市（含已退市），其中9家已退市完畢，數(shù)量超過去年全年的一半，市場化“出清”威力正在加速顯現(xiàn)。

中泰證券策略研究首席分析師徐馳指出，更加科學(xué)的退市制度建設(shè)與更嚴(yán)格有效的監(jiān)管有助于完善市場的“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制，從源頭提升上市公司質(zhì)量，助力資本市場暢通價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，增強(qiáng)投資者對(duì)市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場，讓投資者能夠更好的分享企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的成果。

吳清還強(qiáng)調(diào)，行業(yè)機(jī)構(gòu)要把功能性放在首要位置，端正經(jīng)營理念，回歸本源、守正創(chuàng)新，恪守信義義務(wù)，增強(qiáng)專業(yè)能力，為投資者提供更加多元、更加適配的產(chǎn)品和服務(wù)。對(duì)標(biāo)對(duì)表中國特色金融文化“五要五不”，重視聲譽(yù)管理，堅(jiān)定職業(yè)操守，培育良好的行業(yè)文化和投資文化。

章宏韜表示，作為聯(lián)接資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁紐帶，以證券公司為代表的中介機(jī)構(gòu)要在促進(jìn)資本形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面切實(shí)發(fā)揮作用，承擔(dān)市場“看門人”責(zé)任，進(jìn)一步提升對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的服務(wù)能力，提升支持科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)性，為市場挖掘真正有投資價(jià)值的好公司。

“要樹立‘以客戶為中心’的經(jīng)營理念，打造涵蓋資產(chǎn)管理、投資咨詢、基金投顧的大財(cái)富管理服務(wù)體系。”章宏韜指出，要在做專做優(yōu)做精做強(qiáng)主責(zé)主業(yè)上更加努力。樹立底線思維，將風(fēng)險(xiǎn)管理工作前置到業(yè)務(wù)決策環(huán)節(jié)，做實(shí)做精做細(xì)投資者保護(hù)工作，全面充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹立理性投資、長期投資、價(jià)值投資理念，為投資者提供更多更好免費(fèi)、專業(yè)、便捷的“一站式”教育服務(wù)，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資能力。

強(qiáng)監(jiān)管為投資者保駕護(hù)航

吳清提到，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決落實(shí)監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角的要求，查辦案件數(shù)量和處罰金額大幅上升。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)各方健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加快構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系，進(jìn)一步提升行政刑事銜接效率，讓不法分子付出慘痛代價(jià)，切實(shí)維護(hù)市場“三公”秩序。

過去一段時(shí)間，資本市場嚴(yán)監(jiān)管的一個(gè)側(cè)面就是，罰單發(fā)布更密、落地更快、處罰更重，證監(jiān)會(huì)“零容忍”打擊資本市場違法違規(guī)行為的態(tài)度堅(jiān)決。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，已有12家上市公司被立案調(diào)查，若把時(shí)間拉長看，已有近半上市券商在今年收到罰單。

田利輝表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管有助于及時(shí)糾正違規(guī)行為，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。同時(shí)，通過強(qiáng)化監(jiān)管，可以提升券商的合規(guī)意識(shí)和內(nèi)控水平，推動(dòng)行業(yè)整體向更加規(guī)范和透明的方向發(fā)展，保護(hù)投資者利益。

在暢通投資者救濟(jì)維權(quán)渠道方面，吳清指出，將綜合用好投資者保護(hù)制度工具，加大證券特別代表人訴訟適用力度，更好發(fā)揮調(diào)解仲裁的作用，加強(qiáng)訴調(diào)對(duì)接，推廣示范判決機(jī)制，依法用好先行賠付、當(dāng)事人承諾等，更加有力支持投資者獲得賠償救濟(jì)。同時(shí)，將動(dòng)員各方力量，更有針對(duì)性地加強(qiáng)投資者教育，幫助投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，遠(yuǎn)離非法金融活動(dòng)，更好維護(hù)自身合法權(quán)益。

華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧表示，近年來，資本市場在投資者權(quán)益救濟(jì)方面的探索和實(shí)踐圍繞著兩個(gè)詞推進(jìn)，即“有效”和“效率”。所謂“有效”，就是通過法律制度的頒布和落實(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者權(quán)益損失的彌補(bǔ)效果和打擊證券違法行為的震懾效果；所謂“效率”，就是在對(duì)投資者保護(hù)和違法違規(guī)行為打擊的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管成本和監(jiān)管收益的最優(yōu)。因此，示范判決、特別代表人訴訟等節(jié)約監(jiān)管和執(zhí)法成本，提高監(jiān)管、執(zhí)法收益的創(chuàng)新舉措不斷推進(jìn)。

談及如何進(jìn)一步提升投資者維權(quán)便利度、降低維權(quán)成本，鄭彧表示，首先，需要在既不護(hù)短也不矯枉過正的前提下，進(jìn)一步推進(jìn)證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度適用；其次，可以進(jìn)一步考慮推進(jìn)示范訴訟和訴調(diào)對(duì)接機(jī)制；最后，進(jìn)一步加大特別代表人訴訟適用力度，強(qiáng)化對(duì)違法行為的威懾力度。

（來源：證券時(shí)報(bào)）

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